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标题: 低估白马投资法(2)可预测、可盈利、可操作 [打印本页]

作者: cx5099 时间: 2023-11-27 00:54
标题: 低估白马投资法(2)可预测、可盈利、可操作
　　低估白马投资法(2)可预测、可盈利、可操作
　　我只专注于介绍一套具体的投资方法，针对特定投资人群和特定投资品种。
　　低估白马投资法的理念，不关心股价的方向，只关心较长时间后的股价大概率所处区间，相对于现在，有没有足够的获利空间?(具体介绍见上期)
　　这个方法适合半年以上投资经验的初学者，交易频次少，几乎不要求交易经验，研究难度低，投资对象都是白马，有大量的资料，收益不差，也能学积累非常有用的方法
　　本期主要介绍该投资方法的一个重要底层逻辑：可预测、可盈利、可操作
　　一、可预测
　　投资方法的基本出发点是“守拙”,市场有太多的机会，也有太多的不可测因素，所以只为“可为之事”,可为就是可预测。
　　可预测包括两点，合适的投资周期与合适的投资品种
　　1,可预测的投资周期
　　投资首先要解决投资周期的问题，从B点到C点(具体见第一期)的“较长时间“就是投资周期，这个时间不能太长，否则公司的变化太大，业绩可预测性下降；但也不能太短，市场现在风格化的特点很明显，估值受风格的影响很大，可预测性不高，一个风格持续的时间至少半年，故不能低于半年。
　　所以“低估值白马”投资方法定的时间是一年，要预测一年后的业绩与估值。
　　2、可预测的公司
　　1)有可供跟踪的资料
　　白马的标准是卖方研报长期覆盖，每一季财报前后，至少有五家卖方发研报，其中至少有一家为新财富券商，雪球上的讨论氛围较好，精选区有大V长期跟踪。大卖方长期覆盖的公司，基本面相对确定性强。
　　2)业绩稳定性强，基本面变化较慢
　　这一点更多是对所处板块的要求，即排除：
　　1、行业景气度波动很大的强周期行业和正处于强产业趋势的所有公司，
　　2、行业景气度波动较大的非龙头公司
　　比如股池中，根据标准一，三一、药明会金域、北方华创、长城汽车、隆基
　　和宁德不能用此方法，根据标准，东阿阿胶是困境度转，也不能用。
　　能够用这个方法的，大部分是消费股和不在产业趋势山的弱周期行业的绝对龙头
　　不适用这个方法，只是因为恬值的参考性下降，不是不能投资，要用周期股、困境股和产业趋势股专用的投资方法。
　　二、可盈利
　　光可预测不行，还要能赚钱，更准确的说，是要在一百多支公司中找到能达到盈利目标的标的，即股价要有上涨的驱动力。
　　从一年的周期维度看，股价上涨来源于两点，业绩增长和估值上升，任何一点大于另一点，即可盈利。
　　先看业绩增长，由于本方法已经排除了产业趋势和行业周期性的上升，所以，业绩增长几乎都是内生动力，包括：
　　1涨价、
　　1产能正常增长、1销售范围的拓展、1新产品上市，1规模效应造成的利润率上升
　　这些相对都是可预测的，属于“按计划”增长，发现这些并不难，难的是找到令增长无法实现的负面因素，比如涨价可能造成销量下降，产能扩张有可能不及预期，销售范围和新产可能使用费用上升，等等。
　　增长的正面因素都在研报中列得清清楚楚，所以，如何识别负面因素，才是研究的重点。
　　再看估值增长，它取决于几点：
　　1、买在低估，即自身的估值波动
　　2、风格转换，即在行业的估值低谷票
　　3、价值发现导致的估值体系的变化，这一种比较难
　　4、未来市场过度热稽导致的高估值，但这一点无法预测
　　估值的波动，我周日到周四的每日投资感悟中说得比较多，是比业绩预测更难的层面，所以，重要把握第点就行了。
　　三、可操作
　　把股价的上涨变成投资的盈利，属于操作层面的，常常被忽视，它包括两点：
　　1、预期收益率达到合理目标
　　2、买入估值低于合理价格
　　如果你的盈利目标为年化10%,你就要寻找预期收益率在10%以上的公司。首先要会计算一个机会的“预期收益率”,
　　如果一家公司一年业绩增速为20%,选股的胜率为50%,再通过控制买入价的方式，让选股失败的情况下还能(包括不达预期和投资亏损的个股)最终盈亏持平，即为0%,则目标个股的预期收益率计算结果是：
　　20%*50%+0%*50%=10%
　　这就是一个符合你的预期收益率的机会。
　　很多投资者喜欢找增速很高的公司，但此类公司的确定性往往不佳，而且失败后的跌幅巨大，很可能最后还不及10%。
　　比如一个机会的业绩增速40%,但估值偏高，导致胜率只有30%,且失败后亏损达到10%,则预期收益率仅为：
　　40%*30%-10%*70%=5%。
　　当然，如果你选那些很白的公司老增速只有15%,即使胜率很高比如60%,但如果找不到低估的买点，决败后有相当的亏损概率，此如5%,则你的预期收益率还是不高，仅为：15%*60%-5%*40%=7%
　　还有一些同学，喜欢找高赔率个股两但如果未来一年没有反转的催化剂，即使买入价低，没有亏损风险，也因为胜率太低，没有好的收益，比如，100%的上涨空间，几乎没有下跌空间(假定为-2%),但胜率仅10%
　　那么,100%*10%-2%*90%=8.2%
　　简单说，如果你的预期收益率为10%,那么投资机会一般是两种情况：
　　1、业绩增速在20%的公司，一般低估即可，但要在未来一年有明确的股价上涨的催化剂，
　　2、业绩增速在15%的公司，需要特别低估。
　　如果你的预期收益15%,那机会的选择更严格。
　　此外，还要考虑仓位的问题，如果你一年的平均仓位在80%,那实际收益率还要再打8折。
　　通过这个预期收益率的测算，你就应该明白，为什么买的都是成长型公司，最后的账户却是亏的。
　　“低估白马投资法”,操作简单，但机会要经过严格筛选，出手极为谨慎，真正实现巴菲特的“棒球理论”。
　　这一期结束，基本原则就说完了，我会看看大家有没有问题，多的话，我会专门用一期解释，没有的话，下一期就进入核心环节——标的上涨空间的测算。

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