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标题: 分享交易者交易思路和买卖点把握 [打印本页]

作者: 未知投机 时间: 2024-4-2 16:33
标题: 分享交易者交易思路和买卖点把握
本帖最后由未知投机于 2024-4-2 16:40 编辑

　　2019年初時我對自己未來一年的投資績效其實並不很樂觀看待，因為當時手上的持股2283.HK東江集團雖然已經有減碼了，但仍深陷套牢虧損的泥沼，加上美中貿易戰的關係，當時經濟情勢相對撲朔迷離。然而2019年我對自己的操作方式做了以下幾個重大的修正，結果意外迎來成為專業投資人後投資收入最豐收的一年。
　　１、孤注一擲改成持股3~6檔：
　　過往我的持股都相當集中，常常更是只全壓1檔股票，連放空時都不例外。會這樣做的主因是因為以前是上班族又要兼顧家庭，研究股票的時間有限，為了兼顧研究品質和生活品質，所以採取這種比較極端的資金配置策略。成為專業投資人後雖然空閒時間變多了，這個習慣卻還是沒什麼改變。但當我在2019年5月把持股2283.HK東江集團出清後，我就改成持股3~6檔，而不再只重壓1檔。

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　　2283.HK東江集團(模具和注塑產業，客戶為APPLE、PHILIPS等大廠…)這檔香港股票，持股最多時我大約重壓了我手上7成多的資金，然而從2018年1月初開始買進，到2018年9月開始減碼，然後2019年5月出清。1年5個月的時間，中間曾經一度大賺40％以上但最後如果把領到的股息和匯率上賺的扣除，結算下來出場時報酬率是虧損7.77％。雖然虧損7.77％看起來好像不多，但我是專業投資人，沒有什麼其它的收入，股票沒有獲利的話我就必須要吃我的老本。所以這樣的結果對我來講算是還蠻糟糕，畢竟我的資金還不算很大，這段時間所花掉的生活費對我而言會侵蝕我相當比率的資產。所以如果把這1年5個月的生活費和這段時間的機會成本也算進去的話，結果算是很不理想。會有這樣的結果最主要的原因就是我對中美貿易關稅戰影響的誤判以及對東江生產的Apple新產品AirPower(後來沒推出)的過度期待。有幾次我都覺得這場貿易戰應該快結束了、AirPower應該快開始出貨了，就抱著持股心想著再等等、再等等。東江集團優異的財務體質和產業競爭力，讓我無法痛下決心砍掉這檔受到政經情勢變化嚴重影響的持股，結果從大賺抱到變賠錢才賣掉。
　　這次的經驗讓我覺得，我極度集中持股的策略或許應該做些改變了。根據過往和這次的經驗，單押一檔股票判斷正確時固然獲利豐碩，但也容易被巨大的戰果給衝昏了頭較難以客觀的態度審時度勢，而且因為重倉的關係，要砍股票時心理上會比較難痛下決心。而判斷錯誤時除了資金可能受到毀滅性的重創心理壓力也較大，人都是有人性的，情勢對自己不利時心裡多多少少會產生懷疑、恐懼的心理，單押一檔股票時則會讓這種情緒變嚴重。另外資金運用也比較不靈活，就像東江的案例，選錯個股時這段時間的績效就完蛋了，如果『適度』的分散，當選錯一檔個股時還有其它個股有機會彌補劣勢。
　　過去我很享受這種重倉單押一支股票，在精神方面充滿氣魄與勇氣、在研調方面一股入魂的策略。享受這種別人不敢做但我敢做而且還取得一定戰果的感覺。現在改成持股3~6檔的策略還不滿1年，以後會不會再做調整我不知道，但目前為止有感覺這種方式心理壓力有比較輕，另外資金運用也比較靈活，比較不會一旦某檔持股情勢不如預期時就有種錢被完全卡死的感覺。適度分散持股，這種在別人的眼裡可能是理所當然的投資策略，但我在進入股市19年後才開始試著去做這件事。
　　２、選股範圍擴大
　　在2019年我看過的投資書籍裡面，『超級績效」系列書籍對我啟發很大。有很多書中的觀念，其實我以前在別本書或其它文章裡也有看到過類似的觀念，不過一來超級績效這系列書籍寫的好，二來這些年在交易方面有更多的經驗和體會，所以比較能接受書中一些以往不能接受的觀念，也因此做了一些交易策略的改變。
　　①前進美股：因為我自己的英文程度不算很好，所以即使曾想過要買歐美股市的股票，但都因為自己的英文程度而會預設立場所以沒有付諸行動。2019年7月時，一位曾經一起參加過聚會聊過天的美股達人「美股夢想家」的版主施雅棠出了他的第一本書，裡面有一些關於投資美股的入門教學內容。看到他出書就讓我想前進美股的念頭又動了起來，加上在讀到『超級績效2』這本書時，裡面有提到一個「超越舒適圈」的觀念。意思大概是不管是人生或是投資，雖然不必由安全熟悉的領域，直接跳入全然不可知的深淵(如同不會游泳的情況下直接跳入深水區)。但應該慢慢擴大舒適圈的涵蓋範圍，因為如果想在投資領域取得重大成就，就必須向外試探，嘗試學習新東西，磨練新技巧，因為未知領域蘊藏著最豐富的潛能與可能。我從進入股市以來就一直在修正我自己的交易策略和改進缺失，改變自己對我從來就不是件陌生的事。受到這2本書的啟發和鼓勵因此決定前進美股。我心想以我過去近20年的股市經驗與累積的專業，加上現在英文翻譯成中文的工具很多，前進美股應該不會有什麼大問題，真的不行就再撤出美股。
　　而事實證明，不必英文很好也能夠投資美股並賺到錢(Google翻譯真是太好用了)。從去年9月開始前進美股後果然找到了一些好機會，目前持有的美股也頗有斬獲。除了實質上的一些獲利之外，前進美股更是讓我有眼界大開的感覺。台灣股市雖然也有不少好股票，尤其台積電、大立光更是超級好公司。然而美股像台積電、大立光這類在相關領域能稱霸全球的超級好公司選擇性更多，會員制量販店龍頭COSTCO、處理全球信用卡金流的VISA、MASTERCARD、睡眠呼吸中止症患者會用到的正壓呼吸器品牌RESMED、半導體先進製程必備的EUV光刻機獨家供應商ASML、制造F-35戰機的全球軍火之王洛克希德馬丁(Lockheed Martin)、APPLE、GOOGLE、AMD、INTEL、星巴克STARBUCKS、電動車的特斯拉TESLA……，簡直多不勝數。以前我只是在一些資料上看到這些公司的名字，現在能直接投資它們成為這些超級好公司的股東，這種感覺真的是新鮮又有趣。
　　前進美股除了開眼見之外更讓我覺得在投資上會比較有從全球的觀點看世界的感覺，像是台股的台積電從去年下半年開始起漲的同時，台股相關的個股家登、漢唐，美股的AMD、ASML的股價也同樣表現出多頭的態勢。從觀察這些個股的股價、財務數據和訊息，很明顯可以感受到一股半導體先進製程的全球商機正在起飛的趨勢。
　　②買進較高本益比個股：
　　在「超級績效」這本書裡有談到一個觀念「不要放掉高本益比股票」，作者的理由是高成長的公司本來就應該享有比較高的溢價，所以本益比本來就該比一般尋常的公司高，甚至可能是一般公司的3~4倍，而一些超級潛力股的本益比更可能高的很離譜。作者並舉出1997年6月時他買進YAHOO，當時的本益比是938倍，29個月之後YAHOO的股價上漲了78倍，本益比更上升到1700倍以上。我之前也在其它書籍讀過股神華倫．巴菲特早期喜歡買便宜的股票，後來改成用合理價買優異的股票。巴菲特的邏輯和超級績效的作者米奈爾維尼其實是相同的，都是傾向不應該放棄一些看起來不算便宜的股票，只是後者更極端，連本益比938倍的YAHOO他都買的下手，而且重點是他還大賺。
　　雖然巴菲特改成用合理價買股票的這段故事我以前就讀過，但基於「安全感」，我過去一直都還是在從本益比(以下的本益比都是指以未來1年的每股盈餘做計算)低於12倍以下的標的中找機會。本益比如果達到15倍我就會覺得有點不安，本益比超過20倍以上我更會覺得似乎「太貴了」而不敢買。有看過我的書就知道我從2008年靠放空地雷股把賠掉的錢賺回來後，從2009年的1227佳格這檔股票開始一路做多(後來也有做放空但相對少很多)。照我之前只買低本益比的這個方法，在2009年~2014年這段時間還很管用，因為當時剛從世紀金融海嘯中恢復，有很多像我所買過的1227佳格、1416儒鴻、2114鑫永銓這類又便宜又優質的股票。後來隨著加權指數的持續上漲，我就越來越難找到符合我條件的優質標的。而在2015年時我試著買了一檔比較高本益比的個股5904寶雅(詳細過程可以參考我的書)結果效果出奇的好，在短時間內就大賺了一筆。不過接下來同樣買進高本益比的1447聚陽時受創不小就又讓我縮了回去，還是用以前比較保守的策略選擇本益比較低的股票。雖然還是有找到一些不錯的標的，但也錯失了不少機會，有時甚至迫於績效壓力(我要靠投資收入支付生活開銷)又受限本益比要低的限制，挑了一些像是2461光群雷(本來是買它的CB)、1258其祥這些不怎麼樣的標的，結果沒賺到錢反倒還賠錢。
　　幾年前我開始接觸PEG(本益成長比–詳細介紹請看『祖魯法則』系列書籍)這個指標後這種情況有稍微改善。(在運用PEG這指標時有個概念是說個股的合理本益比應該等於它未來12個月的盈餘成長率，例如未來12個月的盈餘成長率是20％，那合理本益比就應該是20倍。)而在從「超級績效」這本書看過作者的經驗和說明後，我就更可以接受買進較高本益比個股的觀念並付諸行動。(但目前還沒辦法接受像當年YAHOO這種幾百倍本益比的情況)
　　③選股不再只偏重在傳統產業：
　　我從2008年金融海嘯之後，選股就一直比較偏向傳統產業，因為在這之前實在是被電子股產業變化迅速的特性給嚇怕了。同樣是受到「超級績效」書裡作者的一些案例及「超越舒適圈」這個觀念的影響，去年我就開始嘗試不要自我設限只買傳統產業。結果第一次出擊就有中樂透的感覺，我挑到了一檔醫療類股，港股1858.HK春立醫療。我在看超級績效這本書之前，在用千K選股法(我的書上有寫)選股時有選到這檔春立醫療，但一看到它是醫療股我就預設立場，以為它可能是賣新藥或是其它很複雜難了解的公司，就完全沒做功課直接跳過放棄。而看完超級績效後我再次選股又挑到春立醫療，這次就決定不要預設立場，先做功課再說。才發現它根本不是賣藥的而是做骨科殖入物、人工關節的廠商。所處的產業因為需要不低的技術門檻又要很多的證照齊備才能執業，所以進入門檻很高，獲利穩定度也比新藥公司好上很多，如果願意花時間去做功課的話並不是讓人難以了解的公司。加上中國大陸醫材本土化的趨勢(政府補助中國品牌加上和國外品牌價差很大)，目前正處在業績快速成長的階段，但有實力和它競爭的對手不多，產業未來成長空間又大，就決定在港幣22元附近買進。我賣的價位大概在35.2~44.1之間，僅僅1個月多月就獲利76％。(我賣出之後它又持續上漲，在我寫這篇文章的同時它已經上漲到了每股68元港幣@@)。在這之後我在台股、美股市場又找到了幾檔非傳統產業的龍頭科技股進場，目前獲利也相當不錯。

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　　３、出場原因增加技術分析因素

　　股市裡的交易者有許多派別，有的是基本分析派、有的是技術分析派、也有的是籌碼分析派，我自己一直以來自認為自己是綜合分析派。因為我覺得每種工具都有它的優點但也有它的盲點存在，何必限定自己只用某一種或其中的某幾種工具來做判斷？為何不通通都用？就像醫生不會因為血壓計只能量血壓、溫度計只能量溫度，就說血壓計和溫度計不好，並且不使用血壓計和溫度計來幫助他診斷。同樣的投資領域裡的每種分析工具都必然有它的盲點存在，有時用其中一種工具看不出問題，但用另一種工具從另一個角度來看時卻能找出異樣。

　　不過雖然自認為自己是綜合分析派，但我過去其實還是有比較偏重基本面、輕技術分析面。因為我過往的經驗告訴我，長期的股價走勢如果有趨勢性的話通常可以找出一個邏輯可循，但短期的股價走勢有時實在是不知道其邏輯何在？所以我會用個股的還原月K線找出創新高或創新低的股票後，再做功課研究是否要進場買進或放空。但一旦進場後，我的出場準則就和技術分析比較無關。

　　看完超級績效後我就把出場原因增加了技術分析這個因素，用了之後的確有的持股是賣對了，保全獲利並避免了後面的下跌或是適時的把資金抽出來避開了長時間的盤整期讓資金運用更有效率。但也有賣錯的，像是春立醫療在漲到45.5元後一方面因為漲多，一方面因為在江蘇第二次集采(集中採購)落選，股價帶量急跌，最低到33.9元破20日線。我因為不太確定如何評估中國大陸這種醫療用品全面集中採購的影響，雖然有爬文找到文章提到骨科殖入物產業因為出廠價和零售價差異很大，所以集采主要是影響通路端，比較不影響生產廠商，但春立的落選還是讓我怕怕的，擔心這種落選狀況會不會蔓延到全國？一方面覺得反正也賺的夠多了加上技術線形又轉弱。所以雖然從基本面評估它未來應該有機會站上港幣50~60元之上，但因為心理面、技術面以及短期消息面的不利，就把還沒賣的持股出清掉，結果賣掉後僅僅3個月時間它就漲到港幣68元，漲勢驚人。所以我目前也不太確定把賣出原因增加技術分析因素到底是對還是錯？未來還需要多一點時間去學習怎麼拿捏這項工具

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　　結論：

　　目前的操作策略在心理上讓我會覺得心理壓力比較小一點、資金運用比較靈活、選股自由度以及積極度比較好，在保住戰果及減少損失這方面也有顯著的提高。如果以戰爭來比喻，以前的方法就像是在用一管超級巨砲在做攻擊，攻擊力超強但機動性較弱較遲鈍，防守方面也較差。現在的方法就像是用多管威力較小但也不弱的火砲(持股3~6檔也算蠻集中)在做攻擊，雖然火力較小但機動性較佳(資金運用較靈活)，防守力也加強許多(持股分散單一個股受創時對整體資產影響較以前小，配合技術面出場考量受重創機率較以前小)，另外可以擴展領土取得戰果的戰區也變大(不限制只買傳產股和前進美股)。不過當然這些改變也有缺點，例如新戰區比較兇險(非傳統產業股變化可能較迅速)也比較陌生(美股)，這部份風險會因此提高一些。

　　去年2019年做的幾項改變還需要一些時間讓我更能運用自如，希望未來能達到讓我的α(相較於市場的超額報酬)增加但是讓我的β(相對於市場的價格波動)降低的效果，改善我以往資產波動度較大的狀況。畢竟以我現在專業投資人的身份，資產波動度較大對我的心臟實在不是件好事。對現在比較有點年紀又有家庭的我而言，有較好的獲利穩定度以及控制損失的能力，比有機會大賺一筆還要重要的多。

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