雪球专刊280期——投资“逆向成长”，寻找真正具备成长属性的资产

　　说起 @金毛小可爱  ，想必大家都不会陌生，他一贯以风趣幽默的形象活跃在雪球社区内。在人生道路上，他也探索过、迷茫过，在车厂倒班抬过汽车板、在资管公司做过研究，最终他找到自己的人生方向，成为了一名私募基金经理，于2020年发行了私募产品 $斯诺波遇见(P000757)$ 。
　　三年的投研经验给他的投资生涯打下了坚实基础，冯柳的投资方法也给他带来了启发借鉴，他给自己的投资风格定义为“逆向成长”，寻找真正具备成长属性的资产，等待着市场过度扩大短期负面影响的时机。
　　本期雪球专刊收录了“小可爱”的10篇好文汇编成册，希望能对你的投资有所启发和帮助。
　　雪球专刊280期——投资“逆向成长”，寻找真正具备成长属性的资产
　　目录：
　　1、挨打认输不是我的风格，亏了的钱我要赚回来
　　摘要：我这个人比较头铁，觉得亏了钱就一定要捞回来，挨打认输投降不是我的风格。我开始实习，要去找这个行业里面的“镰刀”是怎么玩的，跟着“镰刀”去学习。
　　2、聊聊我的投资体系建立
　　摘要：绝对不去追高，买就买低估值的股票，股价最好趴在近几年的底部区间，经营上不会再差，指标可以是pe、pb、ps，最好行业周期底部离复苏不远，标的本身至少是细分行业龙头，可以遇到经营困境出不来利润，但是大股东或者产业资本认可这个价位，总体这一类都会是我的狩猎范围。最好再碰到一些事情不被市场认可被砸的很便宜，跌到合理位置后再看看有没有转机的催化剂，如果有就可以全仓买入持有不动，一波做完迅速换下一个标的，通过滚动提高资金效率，再次放大自己收益率。
　　3、我的投资风格——逆向成长投资
　　摘要：我决定把我的投资风格固化下来了，并取名为逆向成长投资。
　　所谓成长，就是要找真正具备成长属性的资产，中长期成长动能存在，并且公司必须是行业里面具备竞争优势的企业，大概率也是龙一龙二……所谓逆向，就是在这些公司发生短期问题的时候，重点关注，并研判是短期问题还是长期问题，问题大概解决的时点会是怎样……
　　4、有限信息下的决策
　　摘要：对于普通投资者而言，参与这种游戏，本身就是自己的劣势，无论是资源还是时间都不足以支撑。这个时候，尽可能去抓住主要矛盾（这个能力不是天生的，需要训练获得，甚至很多人往往把杂毛因素当成主要矛盾），然后也只跟踪主要矛盾。
　　5、向确定性要收益
　　摘要：做自己看得懂的，找合理的出击机会，确定性可以是股价带来的，不错的基本面和大环境以及相对合理的估值带来的，一个高胜率的投资方式带来的，抵制无法把握的机会，即使它看起来再鲜艳耀眼，只要带刺就坚决不摘。
　　6、聊一聊收益和风险
　　摘要：而我采取的其实是一种季度性的投资节奏，一旦错了我可以迅速修正，迭代之后再重新参与，本质上就是这么一个游戏，运气好一点，我一年可以做2~3次投研案例，运气差一点，我四次质押中一次，那也足够跑赢很多号称年复合20%的人，这未必是一个最好的投研方法，但是至少目前对我有效，或者说我信奉的就是甭管黑马白马赚到钱的就是好马，要说什么马更好，那就是稳赚不赔的。
　　7、与其择时，不如选马
　　摘要：我对所有人的建议都是不应该把最重要的精力花在择时，选择什么时间去买基金产品。而是应该花在，怎么去寻找一个良好乃至优秀的基金经理，从历史数据来看，哪怕是最差的牛市高点入场，一轮周期下来也能取得超过大部分资产的回报，中庸情况也是跑平。如果在持有过程中发生剧烈回撤，也不是慌里慌张想着要完蛋了，这是市场给与的馈赠来了。
　　8、为什么市场大跌，我能保持相对稳定
　　摘要：由于我从小到大都不怎么在乎别人看法，一般自己认定的东西，很少有外力能改变我的看法，除非是他讲的东西在逻辑与事实层面正确，进而让我自身产生观点的重修……当然在这个对抗群体的过程中，我一样是很痛苦的，我记得最难熬的一天，我一直反思了一天，我是不是自己有问题，是不是跟不上时代了，是的，整整一整天我都在想这个，是这样痛苦的熬过去的，我不会故作轻松好像自己是全知全能洞穿了未来，并不是，在过程中我一样迷茫困惑反思痛苦，只是我最终认为自己对了并坚持了下去。
　　9、如何去估值
　　摘要：总结一下，提高估值的因素：高增速，高确定性，高空间，高ROE，商业模式潜在的稳定性及存续期，优秀的管理团队及员工，良好的市场沟通，资产健康，短期资金的风格偏好。满足的越多，估值上限则越高。
　　10、做研究的一些基本方法
　　摘要：做这些工作我们可能要得到的答案是，这个公司的主要产品是不是有足够的壁垒，壁垒来自哪里，能否维系，近期是否被挑战。它所在行业的周期运行有什么特征，大概怎么捕捉。它过去的成长动能来自哪里，那站在长期以及一个三年内的角度，这种动能是在持续还是衰弱。它的报表结构是否健康，各种效率指标与同行对比是否有优势。接触的管理层看问题做事情是否有条理章法。近期行业有什么重大的事情，现有的和即将发生的，那这个事情可能对行业公司的影响是什么

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