思想钢印每日投资感悟20230611

　　思想钢印每日投资感悟20230611
　　经济特别差的时候，往往都不是股市特别差的时候，当然也不会好
　　一、宏观分析
　　本周个股中位数-1.65%,指数中最强的上证50涨0.01%,最弱的中证1000跌-1.97%,偏大盘风格，"成长价值"风格偏价值。
　　近期市场开始交易降息，对汇率的反应相对迟钝，汇率与利率有一定的关系，人民币汇率有内外平衡器的作用，汇率贬值的牺牲一定程度上代表，央行保持国内货币政策宽松，银行间7天回购利率中枢下移，这样就为6月降低利率打下基础。
　　现在的情况是消费弱，投资降，出口差，经济预期很悲观，有人认为指数还在年线附近，并没有完全反映悲观的经济，因此还有下跌空间。这个说法忽视了一点，股市的一头是宏观经济，另一个是宏观政策，这两者往往是对冲的，现在经济拼命把市场往水下拖，但央行流动性和财政的社融都是拼命把股市往上拉，经济特别差的时候，往往都不是股市特别差的时候(当然也不会好)。,前的流动性是充足甚至有点泛滥，体现在题材股涨势良好。
　　跟现在的情况相反的是3月初，经济数据看上去很好，导致央行也有点收回流动性，几个小盘指数在一片复苏的利好中从高点开始下跌。
　　二、板块轮动
　　本周上涨的板块有三条线：
　　1、Al相关的传媒、出版、影视、教育、算力等方向
　　2、中特估的银行、建筑方向
　　3、出行链的酒店餐饮、旅游、铁路公路方向
　　本周下跌的板块了也是三条线：
　　1、新能源的电池、风电、光伏等方向
　　2、部分消费方向，化妆品、医疗服务、中药
　　3、半导体材料、军工、化纤等
　　有同学问"传媒股持续上涨的逻辑是什么",这个板块一部分是估值不贵，像出版只有20倍出头，因为不增长，过去长期低估值，现在市场认为训练模型需要海量数据，而出版的中文数据和专业数据是最好的；另一些是比较特殊的题材，像新华网人民网的部分业务都有一定垄断业务，Al作为意识形态与传播范畴的业务，监管非常重要，市场认为这一类公司未来将在其中承担比较重要的角色。
　　上周说长线资金的撤离可能导致大白马失去估值锚，有同学问是否“会导致业绩可以兑现的外资偏好类的白马长期处于低估状态",再次说明，这个只是一个单纯的线性外推，提醒大家做好心理准备，但目前未必发生，茅台的估值距离去年10月的低点还有20%的空间，不太可能一口气跌下去，北向资金的配置盘近期也开始启稳，危和机永远是结伴而来的。
　　三、个股研究笔记——美股Al应用龙头Palantir和A股对标公司
　　美股Al板块已经炒起来了，从英伟达、微软这些头部企业向Al应用方向扩散，近期比较强的独角兽Palantir,今年聊一聊。
　　Palantir由PayPal创始人之一彼得·蒂尔在2004联合创立。现在，美国卫生部门用它鉴别医疗保险诈骗，联邦调查局用它介入刑事调查，国土安全部用它监视、筛选可疑移民。这个公司最为世人所知的是大数据在阿富汗和伊拉克战场上的应用，为五角大楼和中央情报局的头子们提供支持，追踪叛乱分子进行暗杀，包括美军追捕本拉登的行动。
　　Palantir的主要产品的工作原理是将大量"结构化"数据(如电子表格)和"非结构化"数据(如图像)导入一个集中式数据库，在该数据库中，所有信息都可以在一个工作空间中可视化和分析。
　　美股的软件股大部分是2C的，市场集中度高，大部分估值都很高，像Palantir这种做政府生意的很少，因为政府的效率太低、太慢。但是Palantir解决的是更精准的问题，因此需求非常刚性，且技术领先，壁垒很高，处于无人可与之竞争的状态，因此公司虽然上市以来从未盈利，但仍然拿到很高的估值。
　　在依靠政府订单站稳脚跟后，公司开始在金融领域开拓非政府项目，将其技术应用于反欺诈项目上。
　　今年进入人工智能时代后，Palantir是第一批兑现Al业务业绩的软件公司，推出了其最新的生成式人工智能平台，该平台理论上可以为军事指挥官提供军事决策、命令下达、作战监控，还拿到保险客户的订单，用Al能分析全流程数据。市场目前给公司拍30亿美金收入，15~20倍的ps,看450亿到600亿。
　　Palantir给A股软件股很大的启发，因为A股软件股大部分都是2B和2G的项目制生意，以前被看成不好的商业模式，只能20倍的估值，但现在看，Al时代，可能政府和企业的需求也是比较快释放的，而且整个业务价值有可能发生重估。
　　软件这一阶段在Al的几个方向中是比较弱的，而Palantir至少可以对标拓尔思、美亚柏科这些公司，未来可能需要关键政府和大企业在大数据和Al软件方向上的机会。
　　四、精选问答
　　1、关于中际旭创
　　皮皮酱：第一次提问，请问刚大，现在中际旭创还能建仓鸣3一方面觉得它涨幅不小了，年初到现在3倍多，另一方面，觉得它确定性比较强，景气度高，每股收益预期可能会上调(您之前提到研报中2024年预计EPS 2.5元，市值可看到150亿),或成为下一个阳光电源?谢谢
　　答：上一次是4月4日算的，赔率1:1的位置在86-95元，当时的股价是67元。
　　因为英伟达上调了业绩预测，其他半导体公司也都上调了，所以赔率也要重新计算，今天我大概算一下。判断800G明年仍然有产能缺口，毛利不见得能下降，所以中际旭创24年市场相对乐观的预
　　测已经到了EPS2.6元，继续沿用市场曾经给过公司60倍的当年预测PE。那么上限空间就是
　　2.6*60=156元。
　　下限上一次采用24年预测2元，目前上调到2.2元，估值上调到25倍，那么下限空间就是2.2*25=55元。
　　由于光模块的业绩相对确定，所以提前估值切换到24年，不进行贴现，那么1:1赔率为105.5元。所以，如果是中长线投资。当前的价格没有什么赔率。
　　但以上是作为胜负手投资去考虑的，如果只是短线考虑，这一类热门股不太可能跌破1:1的赔率，
　　导致短线胜率比较高，所以在一套投资方法中，跌到1:1赔率的位置，也是有短线介入价值的。
　　2、关于港股创新药
　　一闲人：第一次提问。港股中的创新药，似乎没跌透。钢大怎么看?抱拳
　　答：港股的创新药跟美股，今年美股是科技股的牛市，是Al带起来的创新药表现一般，港股就更不会有表现了。另一方面，创新药之前也是外资长线资金持有的重点，目前也受到长线资金离场的冲击。
　　3、关于Al训练
　　XSC:钢大你好，Al方向个人认为由于对数据及算力需求很高，是否会因训练成本而导致只有大型科技公司才能支撑?对于目前大型互联网企业有数据优势以及资金实力，未来落地的概率是否会更高呢?
　　答：只有大模型才需要很强的训练，专业垂直模型的训练量没那么大，应用就更小了。所以等大模型出来，大量Al应用会很快出现，而应用更重要的不是数据训练，而是有高价值的垂直数据，有产品开发，推广能力，有客户基础。
　　互联网大厂当然更有优势，但也有路径依赖的历史负担劣势，因为Al并不是全新的业务。而小企业可以从零开始，可以高价挖人，新团队也没有什么历史负担。